原副标题：26天高歌猛进260%，两把补仓2个亿！贾楚航独创水手服基本概念，公司股价溪旁拔葱：亏不净亏损的不关键，咱先把“深圳水手服”蹭究竟！
没前提培养人才也要增持！
译者 | form的ronde
撰稿 | 小白
添天是两个在深圳长大成人的男孩子。
每一周四上班的马路上，她协进会碰上不远处第一所初中上班。
在乱数播映乳浆的《这些朵朵》。
她看见一同被迫辞职的男生、男生相约踏进正门，谁知：这个男孩，呢已经开始和这个男孩谈着初恋？而这个男生，呢已经开始心中酝酿着怎样送这个男生回去？
这时曲目很应节地播映到主歌的这段：啦……想她，啦……她还在开吗。
不晓得甚么这时候，眼泪已从她的额头悄悄画下。
对添天而言，深圳水手服是一种象征，它代表者着天真烂漫无心的社团活动。
“深圳水手服这个基本概念，把公司股价炒的腾空”
“今年11月22号的这时候，贾楚航（002875.SZ）正式宣布要做深圳水手服，却是抗真菌杀菌的。
齐广君，贾楚航的公司股价以迅雷不及掩耳盗铃之势溪旁拔葱而起。
同事看风云君下定了决心要写这家公司，走到风云君工位旁边又做了一番介绍，说完还不忘掏出手机转过来给风云君展示。
（看行情，用市值风云APP横屏模式）
正如开头的这个故事，贾楚航也将憧憬的眼神投向了深圳水手服。
贾楚航依靠抗真菌杀菌面料，成功与深圳水手服扯上关系，炒出两个新基本概念，公司股价活生生从之前一马平川的8元/股不远处，一路冲向29.62元/股，这番操作的熟练程度直接看呆了风云君。
“11月22日的那天，贾楚航还发布公司股价异动公告呢！”同事补充到。
“‘股票交易价格连续2个交易日收盘价格，涨幅偏离值累积达到21.55%，根据《深圳证券交易所交易规则》的规定，属于股票交易异常波动的情况’，厉害不？”
风云君甚至一度恍惚，这阵势，贾楚航的深圳水手服究竟有多厉害，是能治愈绝症返老还童，却是能从幼儿园穿到初中，不，穿到博士毕业？
不不不，这其实与“深圳水手服”这个有些特别的身份有关。
01深圳水手服情
没听过深圳水手服？不急，风云君要给已经开始读这篇文章的你一些冷知识。
冷知识一：深圳水手服于2022年，登上湖南电视台综艺节目《天天向上》。
冷知识二：国际知名奢侈品品牌Prada（PRDSY.F），在2013年抄袭了深圳水手服的设计。
冷知识三：2015年，深圳水手服被伦敦维多利亚和阿尔伯特博物馆（Victoria and Albert Museum）收录。
（https://collections.vam.ac.uk/item/O1282646/uniform-huoli/）
这么说吧，就深圳水手服的级别，他如果称自己是第二，国内恐怕没人敢称第一。
2022年11月22日，公司发布公告：贾楚航水木和水木接枝与深圳市水手服行业协会签订《战略合作协议》，拟就电子束接枝改性面料在水手服领域的应用和销售方面，开展深入合作。
不出意外，两天后，贾楚航的股票就出现了开盘涨停的状况。
你想要的关注？这不就有了嘛！没错，人家就是这么牛。
02监管来问询
但是A股上市公司的故事，就像那九转大肠，又婉转又无常。
“结果你猜怎么着吧，炒基本概念玩脱了呗，12月1日，深交所的关注函来了，问贾楚航呢在搞基本概念，这个技术呢真的可靠。”
同事说完，又把两个PDF文件发给了风云君。
风云君那已经摔得稀碎、看小黄文靠猜、小黄图靠想象的手机屏幕，都阻挡不住“深圳证券交易所”7个鲜红大字赫然出现。
乖乖，这下故事精彩了。
“你看，‘请说明你公司披露的，关于贾楚航水木拟推广应用的电子束接枝改性面料实际功效、相关检测结论等信息是否真实、准确’，你说，贾楚航这基本概念呢炒过了头？”
风云君细细读来，深交所亲自问话，贾楚航答道：
“实际生活的场景复杂多变，与实验室前提未必相同，存在抗真菌杀菌面料对包膜类病毒、细菌、部分真菌的实际抑制效果与检测结果有差异的风险。”
这回复看似无比乖巧的提供了很多信息，但你细品，这模棱两可左右逢源的语气，又好像甚么都没说。
深圳水手服毕竟是神话，贾楚航真要从天上落地到凡间，转化成商业效益，靠的应该是刻苦耐劳和朝兢夕惕，然而……
“从小穿到大啊，这牌子”
贾楚航的童装，几乎是每位深圳宝宝的童年记忆。不过，贾楚航的名字是后来才有的，那这时候却是叫安尼尔。
贾楚航，或者准确而言，安尼尔，诞生于深圳华强北女人世界。
女人世界所在的华强北有许多标签，除了“数码首都”，还有“购物中心”。
自从1994年，华强北万佳百货成为华强北片区的第一家大型购物商场，也为这个半导体硅晶片和印制电路板的世界带来了迥然不同的色彩。
曼哈商城，铜锣湾百货，顺电等等各类商城，也纷纷在华强北出现。这其中，也包括女人世界。
“女人世界的衣服相对比较便宜，选择也多”，深圳宝宝的妈妈是这么评价的。
女人世界很精准地拿捏了女性消费者的心理，凡是女性可能会消费的产品，都能在这里找到它的踪影，仿佛线下淘宝。
衣服、头饰、化妆品、雨伞、拖鞋和玉器等等，这里只有你想不到的，没你买不到的。
1996年，曹璋和妻子王建青看见了女人世界人头攒动的盛况，于是也决定创业，自己来做童装。
当年11月13日，女人世界有了一家新的店铺，名叫“安尼尔”。
（门店当时的情况）
“上市后一年不如一年”
“上市后不久，贾楚航经营情况一年不如一年了”，风云君的同事说。
好事的风云君瞬间清醒，难道又是这个百试不爽的套路——“上市后业绩稀里哗啦下滑综合征”？
隐约记得彼得·林奇老师曾经说过这么一句：上市公司也算是行业里的人中翘楚，否则也不会有资源和人脉走到上市这一步。
那作为童装第一股的贾楚航，是出了甚么情况？
于是，风云君又掏出了那部看图靠猜、但又享受其中爱不释手的手机，点开市值风云APP，输入代码002875，开始了自己的分析。
实际上，贾楚航从2019年开始，就是两个苦情的故事。
2019年，其净利润从上一年的0.83亿，近乎对半腰斩，下降至0.42亿。
哪怕这些年已经有了二孩、三孩等利好政策，无奈净利润表示并不买账。
2020年和2021年的净利润直接跌破横坐标，分别是-0.47亿、-0.03亿。
（制图：市值风云APP）
总体而言，贾楚航是个很纯粹的童装公司。如果按照行业对营业收入进行分类，公司99.42%的营业收入都来自于童装。
风云君照例用桑基图，套用了一下贾楚航的经营数据，。
这次也是风云君第一次在桑基图上，看见核心利润直接跑到图表左下方，实际上是个负数。
（制图：市值风云APP）
01销售比
如果从核心利润就开始出现损失，那说明公司自己的本职工作都没办法赚钱了，直接把饭碗都丢了。
实际上，2020和2021年，贾楚航的利润表，几乎从营业利润这一行往下，全部是负数。
风云君看了看贾楚航上市以来的三条利润率折线，分别是毛利率、经调整经营利润率、净利润率。
（制图：市值风云APP）
虽然毛利率在2020和2021年都坚守着没下跌，甚至反而相比2018年有所增长，但是经调整经营利润率和净利润率直接跳水到图表下方去了。
风云君不得不把横坐标的年份数字往下挪一挪，给他们俩腾出空间。
02存货分析
可惜面对公司的业绩下滑，管理层讨论里并没明显篇幅地直接回答，只是在“公司可能面对的风险及应对措施”这一栏目里，对部分科目细则进行了讨论。
例如： 公司计提存货跌价准备7,692.22万元，占存货账面余额的17.74%。
等等，17.74%？！
这也太多了吧，预计损失将近1/5的库存价值，贾楚航的童装究竟有多难卖。
这一数字，对比业务上有一定相似的金发拉比（002762.SZ）（母婴消费品公司），那真的是黯然失色了。
不过二者的趋势也大致能够说明，童装近年来的景气度比较差。
（制图：市值风云APP）
从2019到2021存货的积压，以及随之而来的存货跌价准备部分的上升，贾楚航的解释都是：疫情影响导致的销售不达预期。
风云君想象的两个画面是，贾楚航如今的仓库里，码放着一箱箱崭新的鼠年和牛年冬季童装，在仓库里黯然失色。
03平效和单店平均销售额
对了，关于服装公司还有两个指标：平效。
这里风云君就犯难了。
公司年报的数据通报口径不一致，有这时候只说前十商铺，有这时候甚至直接干脆不谈。
所以，风云君自己来吧。
为了统一口径，计算方法采用线下直营销售额，除以当年的直营门店平均面积（年初和年末的平均值）。
（制图：市值风云APP）
自从2017年六一儿童节那天上市后，贾楚航平效一年不如一年，从2018年的每平米1.09万，下降到2021年的0.94万。
对了，风云君的估算，与贾楚航唯一一次公布的全部直营商铺的2021年，数据有所出入。
（官方给的数字1.78万，风云君的结果是0.94万，无奈贾楚航并没官方解释他们的算法，而风云君几番摸索也没逆推出他们的算式。）
或者从另两个指标来看，单店铺平均销售额。
因为依然没统一口径数据，所以风云君却是不请自来了，方法是销售额除以平均店铺数量（年初和年末的平均值）。
（制图：市值风云APP）
从单店效率来看，贾楚航至少从2018年到2020却是有略微进步的，期间增长率分别为9.16%、7.45%、3.71%。
但是2021年也是支撑不住，出现了负增长，为-4.71%。
最后看一眼分红，贾楚航在上市以后派发两次现金分红后就暂停了。
（制图：市值风云APP）
后记
就在这篇文章发稿的昨天，2023年3月8日星期三，贾楚航发布了一条新公告，创始人曹璋，通过协议转让变现了1.93亿。
.002%)以18.144元/股的价格,通过协议转让的方式转让给鼎泰四方福宝成长3号私募证券投资基金。”
算了算了，其实风云君也自知刚刚这句玩笑话没啥幽默感，总之，大家懂的都懂吧。
风云君只能说，一声叹息。A股永远不缺故事，缺的是愿意用心做事的人。
写下这篇补充后记的这时候，人工智能的风口还没结束，超导体的基本概念又起来了，相关基本概念股票价格一片通红。投资者一次又一次希望落空，但是随即又傻白甜地对下两个新基本概念趋之若鹜。
风云君在这行待了越久，越明白巴菲特为甚么对公司的筛选前提之一，还包括一条，管理层的诚实。
祝贾楚航好运。
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