本周第一个季度三大指数虽然全部高开，但结构分化轻微。沪指最低冲高到3230左右，最终收在3250点上方。从今年以来，这种“大长腿”式的形态预计中后期会竭尽全力调整，日照时间在2-4天。
中小板和深若非指竭尽全力冲高冲破。但深若非指来到后期压力位，中小板指还有竭尽全力向上看的空间。
盘底下看，成交竭尽全力保持高位，热点股重新强势。ChatGPT基本概念受到消息抑制再度活跃，CRO基本概念、医药股领跌。两市交易量已连续3个季度冲破万亿元。南向资本金也仅是小幅流入不到7个亿。
A股在上周探底完成，下跌迹象减弱。外部有银行信贷支撑；外围同样转暖，银行资金面危机有所缓解，美联储短期不能再升息，未来或以信贷收紧来代替升息。中后期政府还会颁布一连串经济政策护航舰经济，A股中期向上的机会依然可望延续。
责任编辑逻辑：
一、股权投资展望未来
二、近期消费市场简述
三、消费市场资本金最新动向
四、消费市场温度
一
股权投资展望未来
（一）A股消费市场
策略全面性：目前A股却是以震荡轮涨为主，但基本面有货币乘数改善的市场预期。政协会议结束后国务院班子履任，也会陆续颁布一连串的经济政策抑制增长。后市更多的却是增量角力，也就是说“拆东墙Baramula”，一个路径起来，别的路径就会被验血。如果成交能够保持且消费市场风格结构分化不轻微的话，赚钱效应应该不能极差。从内资角度观察，南向资本金流入大于流入，主要是美元升息市场预期转好且接近收尾，人民币可望走强，内资对A股买入感到恐惧。从A股外部上看，当前美股的交易更加挤迫，所以可能会再次出现结构分化。前期降息的动作对A股的资金面注入效果也会慢慢显现出来。此外，国际性消费市场的波动也需要跟踪，中俄估值合理强，但中美会如何前进会在一定程度上影响国际性消费市场对A股的判断和走势。
技术角度：沪指勉强在5周线上下冲击波，多空双方纷乱。从MACD量柱上看，即将转红，且死叉蓄势待发。中小板指于320再次出现小阳线后沿途探，且持
消费市场路径：周内总理强调要聚焦先进制造业、实体经济方面，此外中央部门在中医药传承、服务体系建设、新能源供产销储、能源安全等释放积极信号。具体上看以下三条线可持续可关注：
（1）新能源高质量发展下的电池、电力设备、绿电产业。近年来全球绿色低碳产业发展日新月异，地缘冲突又引发了能源消费市场的波动，新形势、新变局为金融支持清洁能源发展和高排放产业的转型创造了新的机遇。全球绿色金融仍处于起步阶段，而目前世界绿色金融供给量远不能满足绿色低碳发展需求，潜力巨大，前景广阔。我国在新型能源建设方面进步较快，包括新型储能设备和设施、新能源电池（固态储氢、钠电等）。在技术创新方面，工信部提出加快新型电池与太阳能光伏、关键信息技术、重点终端应用融合创新，并做好锂电池的产业链、供应链保障。
（2）重点行业稳增长措施落地下的催化，包括汽车、消费电子、家电、家居等。3月以来工业经济恢复进一步加快，但当前不确定因素较多，下一阶段促进工业增长的经济政策措施有必要且正在研究颁布。汽车方面截至3月24日，北京、上海、浙江、河南、山西、吉林、天津、河北、成都、哈尔滨等多省市相继颁布了不同程度的购车补贴优惠经济政策。在汽车“新四化”的带动下，原先在消费电子领域的新材料、芯片、电路设备等的库存可望缓解。地产链方面，地方政府在保障性住房、住房公积金、首付比例等方面再出抑制经济政策，叠加消费券的抑制，家装家居短期内再次出现机会。
（3）经济政策支持下的中医药领域。现实环境下，为有效应对人口负增长和老龄化，我国将建立健全生育支持经济政策和养老服务体系。经济政策消息上，3月25日国家癌症中心宣布启动中国居民癌症防控行动，持续推动肿瘤质控管理体系、抗肿瘤药物等方面的上报工作。此外中办、国办印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，提出要发挥中医药重要作用，支持中医药传承创新发展，加强中医药服务体系建设。经济政策加码下中药股可望迎来新一轮上涨。
二
近期消费市场简述
（一）A股消费市场
上周A股回暖程度进一步放大，全部上涨，已连续两个季度成交在万亿元左右，从2月以来当属首次。沪指周内最高冲到3290点附近，向3300点发起冲击。深若非指、中小板指探底后已连续冲高冲破，预计会延续趋势。南向资本金已连续5个季度都在流入，对A股再度形成支撑。周内竭尽全力围绕前周的半导体以及新能源领域，因此科创成长竭尽全力领跌所有风格。核心资产方面主要是大金融、煤炭等带动，部分大消费、周期等竭尽全力调整。
从股上看，周内22个一级股表现不错，环比整体情况进一步好转，赚钱效应较好。跌幅较少的聚集在TMT、部分消费行业。一方面是科技软硬件的热点催化，另一方面有中央部委的抑制经济政策推动。跌幅较大的则包括上游能源资源、下游消费环节，比如钢铁、石油化工、农林医药等股。除少数股外大多数在周内表现都要强于前周，25个股实现回涨或者跌幅收窄。整体上看，周内行情改善幅度较大，A股行情在探底后实现回暖。
（二）基金消费市场
上周各大基金指数同样进一步走强，且幅度有所放大。深系指数在周涨跌幅靠前的情况下带动深系基金指数领跌所有基金指数；QDII基金指数在美股及黄金的支撑下同样转跌为涨，情况环比变动最大。由于核心资产表现同样较好，所以上系基金靠前。但大多数风格变动不大，尤其是中证系基金。货基、债基涨幅环比变化不大。
上周基金收益率中股票型基金周收益率中枢依旧最高，且达2.15%，环比大幅+4.31pct，主要是各类股票涨幅回暖所致。商品型基金周收益率中枢由于原油大幅走低，环比下滑最大。此外其余类型的基金反弹也比较明显，同A股表现一致。但多数类型的基金年收益率中枢在货币乘数转差，仅商品型和债券型基金的收益率微涨。货基变化不大。
三
消费市场资本金最新动向
（一）A股消费市场
主力资本金上周竭尽全力呈现净流入状态。从申万一级行业上看，流入行业18个，近一周净流入860亿元。其中计算机周净流入额接近280亿元，电子、传媒分别接近230亿、180亿；净流入上，基础化工、交通运输流入超过20亿元，其余流入股都在10亿左右。
南向资本金净买入109.21亿元，已连续两周净买入。主要买入电子、医药生物、传媒、食饮等都在25亿元以上，通信、非银金融卖出较多，超过10亿元。京东方A、贵州茅台、五粮液、国电南瑞、爱尔眼科等居净买额个股前列。
南向资本金周内转净买入167.55亿港元，创4个月来新高。其中沪港通净买入81.33亿港元，深港通净买入86.22亿港元。美团-W、商汤-W、药明生物、腾讯控股、联想集团等居净买额个股前列。
（二）基金消费市场
上周开放申购基金69只，涉及汇添富、易方达、广发、兴业、长城等31家基金公司。合计256亿元，环比减少约58亿元。周内申购基金包括13只指数型基金、18只主动权益型基金、22只债券型基金、4只固收+型基金、4只FOF型基金、3只货币型基金、5只QDII型基金。整体上看申购数量和规模微缩。
四
消费市场温度
从上市以来分位值上看，上周几大指数估值在行情回暖下全部回升。其中，在半导体、新能源的带领下科创50估值大涨，分位值+11.92pct；央国企、一带一路的影响下核心资产估值回升幅度也靠前。中大盘股票更为稳定，沪指、深若非指估值变动幅度不大，在+2pct左右。整体上指数估值分位结构分化较前周程度大大下降。
从上市以来板块分位值上看，截至3月27日收盘，22个股估值上修，估值分位数平均回升1.26pct。TMT成为上周绝对的主线，消费市场看好，估值也同步上涨。地产链微弱调整。此外消费走出疲软，估值回升幅度靠前。股估值中位数为建筑材料（29.15%）。
从3年股债性价比上看，截至3月24日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.88%）的比值为1.93，环比-0.04，而历史均值为1.8，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于61.39%（即性价比高于61.39%的时间），环比-3.75pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于64.27%（环比-2.77pct）、67.72%（环比-3.85pct）、43.35%（环比-3.19pct）和68.57%（环比-8.92pct）。较上期上看，整体上股权投资性价比中幅下跌，10Y国债利率+3BP，性价比再次提升；微盘股性价比下滑更轻微，预示结构分化程度在加大。大盘蓝筹性价比依旧在中高位。
【注：消费市场有风险，股权投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的股权投资建议。除专门备注外，责任编辑研究数据由同花顺iFinD提供支持】
责任编辑由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。
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